对于我而言，把股票分成“价值股”和“成长股”就是瞎搞。这种分法可以让基金经理们借以夸夸其谈、也可以让分析师们给自己贴个标签，但是在我眼中，所有靠谱的投资都是价值投资。

——查理·芒格

最近，坤鹏论看了一篇文章说，迷茫真好，这句话细细琢磨，发现竟然暗藏玄机。

都说人最怕没了方向和目标，失去了就会迷茫。

而这个世界真正能够有明确方向和目标的人，其实少之又少，更别谈什么迷茫了，唯有那些总是为自己确定方向和目标的人，才会阶段性或是周期性地迷茫，因为大部分事物前进和发展的轨迹，都是螺旋式渐进，人的成长也离不开这样的规律，所以在即将突破进入下一层级的时候，人总会遇到瓶颈，其实这瓶颈就像一层窗户纸，但却坚硬得就算使出浑身解数也无法挑破，往往屡屡的挫败让人灰心丧气。

而瓶颈更像一层迷雾，遮住了人的双眼，让人看不到下一层到底是什么模样。

这时候，迷茫自然而然产生，同时也是新的人生分界线，有的人苦苦坚持，终得突破，海阔天空，有的人则没了信心，败下阵来，永远停滞不前。

人类的思想到底哪里是界限，谁也无法给出答案，但它是分层分级的，这却是个不争的事实，所以，不怕人贫穷，就怕思想永远停留在底层。

有人把思想的成长称为进化，这个词用得真好，因为每次螺旋式上升的重要节点，势必带来迷茫，势必要经历蜕变，唯有破茧而出，方能脱胎换骨，而这中间的迷茫之痛，就是一次思想的浴火重生，不疼不痛，怎么能见彩虹。

今天，坤鹏论想聊聊最近对于价值投资的点滴思考，因为我们自己从来没有如此坚定地要将自己的下半生与它深深捆绑。

前面谈到了思想的蜕变，其实换句话说，它就是认知的重大阶段性提升，几乎是涉及到人生观的变化，而投资观与人生观紧紧相联，你想做一个什么样的人，就会有什么样的投资观念。

所以，投资是一个世界观打底的行当，你的宇宙观世界观直接决定你的投资之路能走多远。

特别是社会化大分工、大生产的时代，人的灵性渐渐剥离处于次要地位，独立思考挣扎在逆流的河。

独立思考放在大生产中没有卵用，但在投资中却是一个重要的基本素质，为什么世界贫富分化越来越严重，其中有一点谁也不能否认，发大财的富翁都是精英中的精英，他们正因为从不人云亦云，才发现和抓住了人生稍纵即逝的大机会。

彼得·林奇曾说过：“如果投资者能够不为经济形势焦虑，不看重市场状况，只是按照固定的计划进行投资，其业绩往往好于那些成天研究，试图预测市场并据此买卖的人。”

这句话里揭示了一个道理，那就是99%的投资者会为经济形势而焦虑，会时刻不停地关注市场状况。

在坤鹏论看来，从人性上讲，人总是对未来充满惶恐，总想用已知解释未知，越是未知，越是不太美妙的未知就越拼命想知道个所以然。

于是，在与投资息息相关的经济领域，经济学家站了出来，他们告诉人们，经济皆有周期，历史上，短中长的周期总结了一大串。

但是，周期这件事儿的最诡异之处在于，对过往之事的解释，严丝合缝;却对未来之变的判断，时常失误。

比如，从1933年的霍伊特开始，无数经济学者开始研究房地产周期，期间数据模型建立无数，来解释和预测房地产周期，而99.99%的模型统统只有解释功能，预测性却时常失效。

回顾以往，中国的房价，专家的预测似乎从来没有灵验过，反而是大房地产商任志强这些年有理有据，头头是道地掰饬成史上最牛预言家，可笑不?!

以前坤鹏论也蛮笃信周期论，结果越研究越发现，所谓的经济大周期说白了也不过是人间大道理——盛极必衰，否极泰来的演绎，中短周期则根本无迹可寻。

甚至有人总结道：投资，就像经济一样，更像一门艺术而不是科学。真正赚到大钱的投资人从来不看周期，不是因为周期无法预测，而是因为周期压根没用。

尽管这个说法有些过于绝对，但抛开经济学，用普通人极为朴素的道理分析一下，房价从历史走势上看，也是不断上涨的。

第一，只要是信用货币，铸币权在政府手里，货币永远是贬值的走势，所以房价自然也要水涨船高。

第二，太平盛世下，地球上任何适宜居住的土地都是越来越稀缺的，一旦稀缺还不能再生的东西，价格肯定会越来越高。

研究一下全世界的数据，即便是抛除了通胀，二战之后世界各国的不动产价格大势，也都是永远上涨!

也就是说，只要不发生战争，无论你在任何一个时间点，在美加澳新法中等任何一个世界大国买入房产，只要永远不卖，那就永恒增值。

当然，这其中还有个大道理，这么多年来，全世界都在货币宽松，大搞金融，而早在古罗马时就已经证明了，凡是金融泛滥，房市必然蓬勃发展。

这个世界上有个真理：富人讲故事，穷人听故事。

周期在某种程度上就是富人讲给穷人的故事，让穷人心甘情愿赌周期，一旦赌周期，就无法克制一种欲望——摸清周期规律，看透时事秘局，抄最低的底，在最高点抛出，套取巨额利差，成为人生赢家。

在2017年度《中国资本市场投资者保护状况白皮书》显示，去年A股“小散”仍占99.73%，追涨型投资者远多于抄底型投资者，多数投资者没有明确止损策略，投资者持股较为集中。

结果，他们永远在追涨杀跌间反复辗转、折腾，越辗转钱越少，越折腾人越穷，成为了最容易被收割的一个群体，有些人虽然搏了个打平，但把手续费、资金的时间成本等一减，还是大大的负增长。

股市、房市、黄金、外汇、期货、大宗、比特币……只要是投资品，沾上周期，莫不是如此。

坤鹏论甚至认为，如果你拿不住，稳不下，最好别投资，特别是炒股，还不如存在银行里，起码保本保息。

对于没有价值投资观念的人来说，股票更难长持，更难拿的长久。

股票的交易难度远低于房产，动动手指，就能交易。

股票受周期起伏的欲望驱使更加强烈，追涨杀跌的欲望更难克制。

其实，我们回头看看，绝大多数的投资品都是挣钱的，但绝大多数的投资人都是赔钱的。

因为，他们敌不过人性的贪婪，他们“拿不住”。

说到底， 不是股市不行，是人不行!

所以，投资的终结点，其实就是一场人性的战争，战胜人性中的贪婪和恐惧。

坤鹏论认为，价值投资，首先要从思想上认同，不管现在如何风风雨雨，艰难险阻，从长远看，未来都会比今天更好，科技只有更发达，生活只有更美好，反正人类就是从茹毛饮血到现在的飞机大炮，没听谁惨到直接回到了原始社会。

周期无法预测，市场的波动更无法预测，唯一确定的就是，总趋势永远向上。

其次，聚焦到股票这个领域，其本质就是买企业的未来，如今互联网技术已经瓜熟蒂落，已非互联网公司专属，因它而生的变数也已不再可以改变格局，那么现在强大的企业在未来几年里，大概率会继续强大，除非人工智能真正全面普及到应用级。

最后，即使现在和以后几年时艰很艰，但这种时候考验的就是谁的底子厚，谁膘肥体壮，经济越不好，越难有逆袭的奇迹出现，因为逆袭是需要大资金在背后兴风作浪的，现在有吗?金融正在被国家关进笼子里。不买优质好公司的股票，你还能买谁?

那什么是价值投资?

价值投资就是在考察收益、现金流、股利及其企业价值等财务指标后，在当前价格低于公司当前价值时买进公司证券，最佳的交易点是当前价格相对足够低。

什么叫相对足够低?

因为在投资中就没有最低这个绝对值，许多人总想着自己要买在最低点，于是等啊等，等到花儿也谢了，黄花菜都凉了，坤鹏论认为，世界上没有一个人能够预测最低点在哪一天，甚至哪一周，哪一个月，哪一年都预测不了。

世界上永远没有最好的机会，只有相对的好机会，就像有些人，一直存着买房的想法，但总想着现在价格这么高，未来应该会便宜，甚至就在2008年底2009年初那波房价走低的时候，却又存了还会更低的幻想，生生错过了近10年最好的买房机会。

所以，有老铁问坤鹏论什么时候该买房，坤鹏论的回答总是千篇一律，只要想，就买!但要注意的是，经济好的时候，杠杆可以高些，经济不好的时候，杠杆尽量低。同时，买房就是买地段，房子其次，地段第一。

买股票也一样，你永远也不知道最低点在哪里，价值投资的唯一标准就是优质企业，并且当前的价格没有被高估，当前价值高于当前价格。

对于价值投资者来说，必须以价格为根本出发点，因为价值投资的本质是寻找被错误定价的资产。

事实屡次证明，无论多好的资产，如果买进价格过高，都会变成失败的投资。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中写道：

股票市场并非一个能精确衡量价值的“称重计”，相反它是一个“投票机”，不计其数的人所做出的决定是一种理性和感性的掺杂物，有很多时候这些抉择和理性的价值评判相去甚远。投资的秘诀就是在价格远远低于内在价值时投资，并且相信市场趋势会回升。确定价值的关键是熟练的财务分析，最好的参考资料只有公司财报，坤鹏论甚至认为，不读财报千万别买股票，因为那就是赌博撞大运。

而且，价值投资，长远投资，不等于你拿着一只股票放在那里10年，如果明年公司亏损你还拿着股票不卖，也许你长远的投资反而会让你赔钱，所以，密切关注财报，并根据其中的显著变化，做出自己的合理调整，这才算得上长期投资。

巴菲特阅读最多的就是企业的财务报告，他说：“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料。”

告诉你一个好消息，中国有99%的投资人看不懂财务报表，即使在美国，也有95%这样的盲目投资者，他们分不清什么是资产，什么是负债。

要想致富，必须要能读懂金钱的语言，而财务报表就是最基本的金钱语言。

巴菲特对企业财务报表的分析能力令人无比佩服，这从他几十年来在伯克希尔年报中写给股东的信中可见一斑。他认为分析企业报表是进行价值评估的基本功。

另外，巴菲特针对财务报表特意提醒投资人，诚信是企业的第一要素，如果：

发现做假账的企业，要坚决远离，因为“当管理层在幕前就表现出走上了邪路，那么在幕后很可能也会有许多见不得人的勾当。厨房里绝对不可能仅仅只有你看见的那一只蟑啷。”“复杂难懂的财务报表附注披露通常暗示管理层不值得信赖，如果你根本就看不懂附注披露或管理层分析，这通常表明管理层压根儿就不想让你搞懂。”“要特别小心那些夸大收益预测及成长预期的公司，企业很少能够在一帆风顺、毫无意外的环境下经营，收益也很难一直稳定成长。所以，那些常常声称知道未来赢利会如何如何的CEO，并不值得信赖，甚至其中有诈，那些习惯性保证能够达到盈利预测目标的CEO，总有一天会不得不造假创造盈利数字。”

真正的好企业永远是少数派，就像是巴菲特在几千家上市公司中，真正有把握预测出未来现金流量的公司，只有极少数，A股更是如此，价值投资最忌讳贪多嚼不烂，讲究少而精，精而重。

价值投资的研究强度非常大，不仅研究企业，还要研究行业，同时还得研究竞争对手，投得太多，太散，势必会将精力大大分散，造成什么都研究不透的结果，这就犯了价值投资的头等大忌。

巴菲特之所以比别人赚钱多得多，一个重要原因是，大部分人是分散投资,，而他是集中投资，把大部分钱集中投资于那些最优秀、最可靠、最赚钱的公司股票上。

这就是巴菲特的第三个原则：“把大赌注压在高概率事件上”。

也就是说，当你坚信遇到大好机会时，唯一正确的做法是大举投资。

这也同样基于一个常识：当一个事情成功的可能性很大时，你投入越多，回报越大。

绝大多数价值投资者天性保守，但巴菲特不是，在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90%。

有句成语叫，临渊羡鱼不如退而结网，对于股票的价值投资，说得再多也不如投了真金白银更让你印象深刻，坤鹏论建议你拿出一小部分钱，按价值投资的套路，买那么一两家企业的股票。

有心的朋友肯定发现，坤鹏论前些日子介绍了好几种“率”，它们都可以用来判断股票好坏，但它们又都具有一定的片面性和局限性，所以坤鹏论建议，最好使用多种估值方法，综合看待量体裁衣。

坤鹏论还建议找个志同道合、积极有正能量的朋友一起，虽然成功的路上注定是孤独的，但如果能结伴而行，总会让安全系统增长不少。

而股票投资的关键所在——不亏钱!

实话说，克服贪婪与恐惧太难太难，不如找个朋友相互监督，相互鼓励，取长补短，共同进步。

最后，再次重申，成功的价值投资都都是用相对最低价买入股票，在最长的时间周期里，获得最高的收益回报。

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