继小米之后，美团点评正式向港交所递交IPO申请和招股书，高盛、摩根斯坦利等担任保荐人。

这次的IPO可谓出人意料。毕竟，美团自身可不差钱。招股书显示，美团2017年收入为339.28亿元，同比增长161.2%;实际经营亏损为38.26亿元，同比减少38.8%。在今年4月收购摩拜后，美团仍持有322.76亿元现金、理财和存款。美团曾经表示，“拥有足够的营运资金可满足目前及未来十二个月的需求。”

这些数据都说明了一个问题，美团财务状况良好。既然如此，不差钱的美团，为什么如此急于上市?

摸到天花板的外卖业务

谈到美团，人们第一时间想到的绝对是美团外卖。毫无疑问，外卖业务是美团取得目前成就的核心因素。

2013年11月正式上线的美团外卖，至今用户数达2.5亿，合作商户数超过200万家，活跃配送骑手超过50万名，覆盖城市超过1300个，日完成订单1800万单。毫不夸张的说，美团外卖的兴起改造了传统餐饮行业的结构。招股书显示，2017年美团餐饮外卖收入为210.32亿元，占总收入比为62%，是美团重要的收入来源。

但是，高昂的人工成本限制了外卖业务的盈利。2017年美团外卖骑手成本为183.24亿元，占餐饮外卖分部销售成本的比例为94.8%。而同一时期，到店酒旅分部销售成本仅为13亿元，增加的成本主要来自网络流量、带宽及服务器托管费。

因此，2017年美团的餐饮外卖毛利率仅为8%，远低于到店酒旅(88%)和新业务及其他(46%)，三个分部的毛利分别为16.99亿元、95.79亿元和9.41亿元。外卖业务远没有想象的那么赚钱。

饿了么的崛起又使美团外卖雪上加霜。通过阿里的扶持，饿了么在收购百度外卖之后，获得了其高端外卖市场积累的优质用户和商户资源，这就导致美团与饿了么在受众定位没有以前那种强烈的差异性。通过争取新用户，饿了么给予了美团外卖强有力的冲击，分走了本属于美团的部分市场份额。

当然，美团可以选择应战，全力做大美团外卖。然而，对于向来将美团对标生活服务类亚马逊的王兴来说，利润低薄的外卖业务并不足以支撑起他的互联网巨头梦想。把美团做成阿里与腾讯之外的互联网第三极，需要新的切入点。

四面树敌，美团力求突破

近期，美团可以说是四面树敌。从今年2月开始，美团打车先后进军南京、上海;4月，美团全资收购摩拜单车。这些动作显示出了美团在交通出行领域的野心，但美团的新业务布局却远不止于此。

招股书显示，美团点评拥有三大板块：餐饮外卖、到店酒旅、新业务及其他，新业务包括小象生鲜、美团打车、摩拜、用户生成内容等。这就说明，美团今年势必在新零售与共享经济领域进行大规模的投入。

美团的对手是谁?先是阿里系，饿了么+口碑+盒马鲜生+哈罗单车+飞猪;随后是携程系，携程+去哪儿+同程艺龙+途家;更不要说还有滴滴，新达达，7 Fresh这些对手的竞争。扩大业务发展，势必要触碰这些领域内原有巨头的利益。

对于王兴和美团来说，这种扩张和利益矛盾是不可避免的。企业需要在已有业务达到天花板之前拓展新业务，天花板来临时再开辟新业务已来不及。美团点评的核心是打造覆盖消费者生命周期价值的一站式平台，这也是美团成为新巨头的关键。仅靠餐饮和到店酒旅不仅支撑不起这个平台，更难以支撑起王兴和美团的野心。

因此，这就不难理解美团在巩固餐饮外卖、到店酒旅的优势之余，大举进军新零售、移动出行、共享单车等领域。这并非跟风式的无序扩张，而是始终围绕覆盖消费者生命周期价值打造一站式平台。美团点评的服务范围需要从需求端扩大到供给端，使消费者、商家获得体验和效率的双重优化，从而推动业务增长。

但是这种没有在任何一个市场建立根据地就开辟下一个市场，激进扩张的行为风险颇高，甚至会导致企业的崩盘。乐视就是前车之鉴，更何况美团面对的对手比乐视更多更强。

在这种情况下，原本不差钱的美团急需资本的支持，而IPO便是获取资本的最佳方式。

资本，决定美团胜负的关键

从招股书中可以看到，美团点评制定了更为多元化的战略。募集资金的具体用途也从侧面反映出美团点评的决心，用于升级技术、开发新服务及产品、投资并购的资金占比分别为35%、35%、20%。

在新产品方面，2017年美团新业务及其他分部的销售成本为11.03亿元，主要包括2.93亿元网约车司机成本、2.73亿元销售物品的成本和2.38亿元付款处理成本。2016年该分部的销售成本仅为2.59亿元。

在今年，美团计划在成都、北京等8个城市陆续开展网约车服务，而共享单车与小象生鲜等项目也需要大量的资金投入。

在并购方面，美团计划聚焦于可为平台吸引新用户并扩大服务范围的合作、投资和收购，例如收购摩拜;并计划继续投资商家服务解决方案，例如对支付、ERP系统和供应链管理企业的数笔战略投资。在递交招股书前，美团就已经完成了6项投资与并购，涉及金额至少3.27亿元。

同时，美团点评不断加码技术，其研发投入逐年递增。2015年至2017年，美团的研发费用分别为12.04亿元、23.66亿元和36.46亿元，今年这个数值可能更高。IPO募集资金的35%用于升级技术也彰显了美团加强技术研发的决心。无人机、大数据、AI、云技术，美团需要更多的科技支持。

对于美团来说，筹集到足够多的资本，将是打赢这场全面战争的关键。

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